人民币汇率罕见六连跌后会往哪儿去?

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2018-05-01 04:09

人民币汇率罕见六连跌后会往哪儿去?

2018-04-30 10:17来源:不执著财经 张平人民币/汇率

原标题:人民币汇率罕见六连跌后会往哪儿去?

427日,人民币兑美元在岸价跌破6.34,并创两个月新低。这已经是人民币兑美元连续第6个交易日下滑。在岸人民币兑一美元即期汇率CNY27日早跟随中间价走低,低开146点,跌穿6.34,尾市最多跌近200点,收市报6.3439,较上日官方收盘价跌139点,贬值0.2%,周跌幅达0.85%

人民币汇率为何一改此前的强势,转身向下呢?我们归纳出来原因有二:一方面,近期美国经济数据向好,基本面对美元构成支撑。与此同时,大宗商品价格上涨,提升了通胀预期,快速推高债市收益率,利差的扩张刺激资金加速流向美元以及美元资产。

另一方面,一季度国内各项经济数据低于预期,特别是GDP增速略有放缓达到6.8%。而且我国央行实行降准政策,释放了4000多亿增量资金,这就直接导致市场对我国货币政策转向的担忧,再加上中美贸易摩擦还在继续,所以人民币对美元存在着一定的调整空间。

事实上,人民币汇率在市场力量的推动之下呈现有升有贬、双向波动的态势不足为奇。今年一季度,人民币兑美元汇率中间价升值3.9%,主要体现在1月份升值3.2%2月份以来双向小幅波动更加明显。所以,人民币这次出现贬值也很正常。

总的来看,4月份人民币汇率走势仍在跟随美元指数双向波动,同时美元走强时人民币汇率调整的幅度较为有限,预计后续人民币仍以美元指数动向为主要的运行参考指标。如果美指不能走出区间震荡,人民币也很难有趋势性行情,仍将维持区间震荡格局。

应该说,目前中美贸易摩擦还在纠缠,而且中国一季度出口对GDP增长贡献率为负,整体GDP增长前景不太乐观。所以,有学者建议,中国央行能否引导人民币汇率步入下跌通道,这样对中国的出口和经济增长更有利呢?我们认为主动引导人民币贬值做法不可行。

首先,随着人民币汇率在国际上的地位的攀升,一举一动都会对周边货币造成影响,当前人民币已经成为周边地区,及东南亚地区国家的货币锚,一旦中国采取主动贬值,其他国家为了确保贸易优势不被削弱,很可能也会加入到竞争性贬值的队伍中来,所以由此之前通过贬值获得的贸易优势就化为泡影。

再者,当前在中美贸易摩擦的谈判阶段,中国更需要与其他国家保持良好的贸易关系,而主动贬值也是以邻为壑的举措,在目前国际形势对我不利的环境下是要避免采取这样的手段。此外,人民币若主动贬值,可能会加剧中美贸易关系进一步紧张,此举正好会让美国拿到中国操纵汇率的证据。

最后,人民币贬值的尺度很难把握。主动贬值存在操作上的难题,贬值小了对进口促进影响有限,但动作大了不好收手,20158.11汇改起初预计贬值3%左右,基本释放贬值压力,但汇改引发的一系列连锁反应以及为重新稳定汇率花掉的巨大外汇储备。实际上,靠外力干预人民币贬值的行为并非可以随意尝试的招数。

其实,应算人民币单向贬值,也并不见得有利于中国的出口,一些长期做外贸的人介绍,人民币汇率最好是在一个箱体内“双向波动,稳中有升”格局。这样既可以避免人民币大起大落给中国出口带来冲击,又可以让人民币的国际化地位逐步恐固。

那么如何确保人民币汇率能够呈现“双向波动,稳中有升”呢?第一,中国金融必须去杠杆化。本月中央政治局会议特别提出,“要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市的健康发展,及时跟进监督,消除隐患。”未来在考虑这些市场承受力的情况下,去本杠杆势在必行。

第二,扩大内需,中国靠自身的能力来促进经济的发展。因为现在国际贸易方面存在着较大变数,而只有通过启动民间消费和投资来拉动国内经济的发展,只有中国经济形势较稳定,那人民币汇率也可以走得比较平稳。

第三,央行不到非常时期,绝不干预汇市,这样任市场自由波动,打消了人为干预汇市的担忧。目前恰逢,人民币汇率双向波动加大,市场预期有所分化,投机成本也明显上升,这为央行退出常态式干预创造良好的市场条件。从外汇占款、外汇储备、结售汇等月度变化数据可以看出,从2017年后监管基本退出常态式干预。

人民币汇率近期罕见出现了六连跌,这是市场自由波动后的结果,人民币汇率波动的最佳模式是“双向波动,稳中有升”,既不要较快升值,也不要长期贬值,只有维持稳定,才会对中国经济有利。而要推持汇率稳定就要调降金融杠杆、扩大内需、减少对汇市的干预。返回搜狐,查看更多

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